条款和免责
本条款约束你对 Masterfolio（中文名「知仓」，下称「本服务」，运营主体：Masterfolio Research LLC）的使用。注册、登录或使用本服务，即表示你已阅读、理解并同意本条款与《隐私政策》；本服务面向 18 周岁及以上的用户。
生效日期：2026-08-03。
一、服务性质：研究出版物
本服务是一份信息与研究出版物：我们整理公开数据（SEC 13F 申报、公开量化策略），配以研究性叙述。研究方法与实质研究内容不针对任何人的个人情况、投资目标或风险承受能力生成或调整；同一订阅档位内，实质研究内容对每位订阅者一致（界面语言、功能上线节奏与邮件偏好等呈现方式可能不同），也不提供针对任何个人的风险因素清单。
我们不是投资顾问、经纪商、交易商或基金管理人，也未以任何该等身份在美国证券交易委员会或其他任何监管机构注册；与你之间不存在受托（fiduciary）关系或顾问-客户关系。我们不受理任何投资账户，不接触你的资金，不代客交易。
我们及关联人员可能持有内容中出现的证券。内容由公开数据按既定规则生成，不针对任何订阅者调整，也不因我们自身的持仓而改变；我们也不基于未发布的内容进行交易。
二、非投资建议
本服务的任何内容（含策略卡、曲线、指标、播报、邮件与组合工具的输出）均不构成投资、法律、会计或税务建议，不构成买卖任何证券或采取任何投资策略的要约、招揽或推荐。
投资有风险。任何投资决策应基于你自身的判断，并咨询持牌投资顾问等专业人士。你不应依赖本服务的任何内容作出投资决策；你依据本服务内容采取的任何行动，风险与后果由你自行承担。
三、业绩与数据免责（假设性结果的固有局限）
本服务展示的全部业绩均为历史回测/假设性结果——它们描述的是一个假设组合，从未有真实资金按其运作，不是任何人的真实交易记录。
不作任何陈述或保证：任何账户将会或有可能取得与所示相近的收益或亏损。假设性业绩与任何交易计划事后实际取得的结果之间，经常存在巨大差异。
假设性业绩固有的局限包括：(a) 回测是在已知历史之后进行的检验，普遍受益于事后之明；(b) 假设交易不承担真实的财务风险——没有任何假设记录能完整反映真实交易中承受亏损、在连续亏损中坚持既定策略所需的心理与资金承受力；(c) 成交假设经过简化：按历史收盘价格成交、仅计每边 10 个基点的固定费率，不含滑点、市场冲击、税费与借贷成本，资金规模越大或标的流动性越差，实际偏差越大；(d) 市场停牌、流动性枯竭、买卖价差等诸多现实因素无法在回测中完整建模——以上任何一项都可能使实际结果显著差于所示结果。
组合器与综合指数的输出属于模型业绩，适用同一套假设与费率约定；其中基于历史数据估计的权重（如均值方差）是样本内示例，不是对未来的最优预测。
13F 申报仅包含美股多头持仓且存在滞后，不代表任何机构的完整组合；复刻收益不等于机构真实收益。
我们的回测、指标与图表由自动化数据管线按既定方法计算生成，计算、方法实现或呈现均可能存在错误或缺陷。我们不担保任何所示数字的正确性；发现错误后我们会尽合理努力修正并更新受影响的内容，但对错误本身以及任何人对其的依赖不承担责任。本服务全部内容仅供研究参考，不构成交易依据；你参考本服务内容（无论其是否存在错误）进行交易或投资所产生的任何损失，由你自行承担。
数据来自我们认为可靠的第三方公开来源（含 SEC、市场数据服务），按「原样」提供；我们不担保其准确性、完整性或及时性，数据错误或延迟可能存在，我们亦无义务更新任何历史内容。过往表现（无论真实或回测）不预示、不保证未来结果。
四、账户
注册须提供真实有效的邮箱；你须妥善保管自己的登录方式，账户项下的活动由你负责；一人限一个账户，不得共享账户。
五、订阅、扣费与退订
会员订阅按月或按年计费，经由 Stripe 处理，到期自动续订；会员价格对所有个人订阅者一致，绝不与你的资产规模挂钩。机构版为按席位报价的出版物授权，以另行签署的协议为准。
你可随时在账户页取消订阅，取消于当前计费周期期末生效，在此之前服务照常可用。退款按以下规则处理：7 天试用期内取消不产生费用；试用期结束后，月付已支付的当期费用不予退还；年付如为你首次订阅本服务，可在扣款后 30 天内取消并按未使用的整月数退还相应费用，此后不再退还。每个账户仅享有一次试用与一次首次订阅年付退款机会。上述规则不减损适用法律赋予你的强制性退款权利。
价格如有调整，将提前通知；调整不影响已支付的当期。
六、知识产权与使用许可
本服务的全部内容（文字叙述、图表、数据整理与呈现、界面与商标）归我们或我们的许可方所有。
我们授予你个人的、非商业的、不可转让的使用许可。未经书面许可，不得转售、再分发、公开转载本服务的付费内容，不得批量抓取或用自动化手段系统性下载内容，不得将内容用于训练机器学习模型。个人少量分享站内提供的分享图不在此限。
非隶属声明：本服务中出现的基金、管理人及公司的名称与商标仅用于事实性指称其公开申报与公开信息，均为其各自所有者的财产。我们与所提及的任何基金、管理人或公司之间不存在隶属、赞助、认可或授权关系；相关数据来自美国证券交易委员会（SEC）的公开申报与其他公开来源。
机构客户的席位、商用与转载权限以另行签署的机构授权协议为准；本条款项下的个人许可不含任何商用或再分发权利。
七、可接受使用
你不得：规避付费墙或访问控制；共享、转让账户；干扰或破坏服务运行；以违法或侵害他人权利的方式使用本服务。
八、免责声明
本服务按「现状」与「可得」状态提供。在法律允许的最大范围内，我们不就服务的适销性、特定用途适用性、不中断、无错误作任何明示或默示的担保。
九、责任限制
在法律允许的最大范围内，无论索赔基于合同、侵权（含过失）、法定义务或其他任何法律理论：我们及我们的成员、管理人、高级职员、雇员、承包商、关联方、许可方与服务提供商，对任何间接、附带、特殊、后果性或惩罚性损失不承担责任（包括利润损失、投资损失、数据损失）；我们对你承担的全部责任，累计以你在索赔发生前 12 个月内向本服务支付的订阅费总额为限。本条不适用于依法不得限制或排除的责任。
十、赔偿
因你违反本条款或滥用本服务而导致的第三方索赔、损失与费用（含合理律师费），由你负责赔偿。
十一、终止与存续
你可随时停止使用并注销账户。出现下列情形时，我们可暂停、限制或终止你的账户（情况紧急的可立即执行）：违反本条款；未付款或发起拒付；涉嫌欺诈或滥用；共享凭证；抓取或自动化滥用；安全事件；法律、监管或制裁要求；数据供应商的合规要求；或我们合理认为继续提供服务将造成法律或安全风险。因你违反条款、欺诈或拒付被终止的，已付费用不予退还（法律另有强制要求的除外）；若我们出于自身原因（如停止运营本服务）在你无过错的情况下终止服务，将按比例退还你已支付而未使用的部分。
按其性质应当存续的条款（包括业绩与数据免责、免责声明、责任限制、赔偿、适用法律）在账户终止后继续有效。
十二、适用法律与争议解决
本条款受美国怀俄明州法律管辖（不含其法律冲突规则）。
先行协商：任何争议，提出方应先向 [email protected] 发送书面通知，写明争议事实与所求救济；双方应自通知送达之日起 60 日内善意协商。完成该协商期是提起仲裁或诉讼的前提。
个别仲裁：协商未果的，争议提交美国仲裁协会（AAA）依其《消费者仲裁规则》进行的有约束力仲裁，由一名仲裁员审理。你可选择以书面、电话或视频方式开庭，或在你居住地所在县开庭。费用依 AAA 消费者规则分摊。裁决为终局，任何有管辖权的法院均可执行。
小额诉讼与禁令救济：任何一方均可就符合受理条件的争议向小额诉讼法院起诉。我们亦可就侵犯知识产权或未经授权访问本服务的行为，向有管辖权的法院申请禁令救济。此两类程序均不受上款先行协商期的限制。
放弃集体诉讼：争议只能以个人名义提起，不得作为集体诉讼、集团仲裁或代表人诉讼的原告或成员参与，仲裁员亦无权合并多人请求。本段若被认定不可执行，则仲裁约定整体不适用于该项争议，该争议改由下述法院审理，本条其余部分仍然有效。
放弃陪审团审理：在法律允许的范围内，双方就本条款相关争议放弃要求陪审团审理的权利。
30 日退出权：你可自首次接受本条款之日起 30 日内，向 [email protected] 发送写明账户邮箱与退出意思表示的通知，选择不受本条仲裁条款与集体诉讼放弃条款约束。退出不影响本条款其余部分，也不影响你使用本服务。
批量请求：若 25 件以上性质相似的仲裁请求由同一律师或协同行动的律师提出，双方同意按 AAA 适用的批量处理程序分批推进。
司法管辖：不适用仲裁的争议，由美国怀俄明州有管辖权的州法院或联邦法院专属管辖，双方接受其属人管辖。
请求时效：与本条款或本服务有关的任何请求，须于请求产生之日起一年内提出（提交仲裁或起诉），逾期视为永久放弃；你所在地的强制性法律不允许缩短法定时效的，以该法律为准。
当地强制性权利优先：若你所在地的强制性法律不允许上述仲裁约定、集体诉讼放弃或专属管辖对消费者生效，则相关条款在法律不允许的范围内对你不适用；你保留当地法律给予你的全部权利与救济，并可向你住所地有管辖权的法院起诉。
十三、条款与服务的变更
我们可不时修订本条款。重大变更将至少提前 30 天通过站内或邮件通知；若你不同意，可在生效日前取消订阅，已支付而未使用的部分将按比例退还；生效日后继续使用本服务即视为接受修订后的条款。不减损你权利的非重大变更（如文字澄清）自公布时生效。
我们也可在合理通知下调整、暂停或下线服务的任何功能。此类调整不影响你已支付周期内的核心订阅权益。但因安全、欺诈、法律或监管要求、或第三方基础设施故障需要时，我们可立即调整、暂停或限制相关功能。
十四、版权投诉
我们尊重知识产权，也期待用户尊重他人的权利。
若你认为本服务上的内容侵犯了你的版权，请向我们的指定代理人发送符合《美国数字千年版权法》（DMCA）第 512(c)(3) 条的通知，内容包括：(1) 版权权利人或其授权代表的签名，电子签名亦可；(2) 你主张受侵害的作品；(3) 你主张构成侵权的材料及其在本服务上的具体位置（网址）；(4) 你的姓名、通讯地址、电话与邮箱；(5) 你善意相信该使用未经权利人、其代理人或法律授权的声明；(6) 通知内容真实、且你有权代表权利人行事的声明，并愿承担伪证责任。
指定代理人：Masterfolio Research LLC，Copyright Agent，30 N Gould St Ste N, Sheridan, WY 82801, USA，电话 8583513909，邮箱 [email protected]。
收到有效通知后，我们将及时移除或屏蔽相关材料，并在可行时通知发布方。发布方认为材料系误删的，可依第 512(g) 条提交反通知，写明签名、被移除材料及其原位置、在伪证责任下声明善意相信系误删、姓名与通讯地址电话，并同意其住所地所在联邦司法辖区法院的管辖；住所在美国境外的，同意本服务所在地联邦法院的管辖。我们会将反通知转交投诉方；除非投诉方在此期间就该材料提起诉讼并通知我们，我们将在收到反通知后 10 至 14 个工作日内恢复该材料。
对经认定重复侵犯他人版权的用户，我们将在适当情形下终止其账户。依第 512(f) 条，就材料是否侵权作出重大不实陈述的一方，应对由此造成的损失承担赔偿责任。
十五、杂项
完整协议：本条款与《隐私政策》构成你我之间就本服务的完整协议，取代此前的一切口头或书面约定。
可分割性：任一条款被认定无效或不可执行的，不影响其余条款的效力。
不弃权：我们未行使或迟延行使任何权利，不构成对该权利的放弃。
转让：未经我们书面同意，你不得转让本条款项下的权利义务；我们可在合并、收购或资产出售中转让本条款（将提前通知）。
不可抗力：因超出合理控制的事件（含自然灾害、网络或基础设施故障、政府行为）导致的延迟或未履行，我们不承担责任。
电子通信：你同意我们通过站内通知或你的注册邮箱向你送达通知，该等送达视为有效书面通知。
服务地与非招揽：本服务是自美国运营和发行的研究出版物，内容以美国上市证券为主。我们不在美国以外的任何司法辖区招揽订户或开展业务；你自其他地区访问和订阅本服务属于你的主动行为。我们不声明本服务适于或可用于所有地区；若你所在地的法律限制你访问或订阅此类出版物，请勿使用本服务，遵守当地适用法律是你的责任。
十六、联系
一般咨询：[email protected]；法务事项：[email protected]；机构合作：[email protected]。